"조선주 곧 무섭게 오른다" 한화오션 말고 '이 주식'이다 (김지훈 대표 / 3부)

기본 정보

핵심 요약

• 조선업 호황 및 순환매: 조선업은 전반적으로 호황이며, 대형 조선사부터 시가총액 5천억 원 미만의 조선 기자재 업체까지 순환매가 돌며 선순환 구조를 형성하고 있음. 엔진 관련주의 평균 상승률은 116%에 달함. • HD현대중공업 실적 전망: HD현대중공업은 올해 16조 원대의 매출을 기록하며 역대급 갱신을 예상하며, 내년에는 18조 원대, 27년에는 20조 원 이상의 매출을 기록할 것으로 전망됨. 올해 영업이익은 1조 9천억 원대로 예상됨. 외국인의 꾸준한 순매수가 이어지고 있음. • 삼성중공업 실적 전망: 삼성중공업은 매출이 지속적으로 증가하여 내년에 1조 원이 넘는 영업이익을 기록할 것으로 예상되며, PER 밸류에이션은 HD현대중공업보다 낮음. 기관의 중장기성 물량이 유입되고 있음. • 하나오션 실적 전망: 하나오션은 매출과 영업이익이 꾸준히 증가하여 내년에는 1조 7천억 원대의 영업이익을 기록할 것으로 예상되지만, PER이 40배로 가장 높은 밸류에이션을 가지고 있음. 외국인과 기관 모두 매수에 동참하고 있음. • HD현대마린솔루션 성장 가능성: HD현대마린솔루션은 선박 유지 보수 및 엔진 교체 사업을 통해 꾸준한 매출 및 영업이익 증가가 예상되며, 특히 엔진 교체 수요 증가와 AI 기반 디지털 솔루션 사업 확대로 성장 동력을 확보하고 있음. 연초 대비 39% 상승하며 신고가를 기록함. • 조선주 투자 전략: 조선주는 올해보다 내년, 내년보다 내후년 실적이 계속 증가할 것으로 예상되므로 장기적인 관점에서 분할 매수하는 전략이 좋음. HD현대중공업, 삼성중공업, 하나오션에 집중 투자하는 ETF와 기자재까지 포함하는 ETF 등 다양한 종류가 있음. • 주목해야 할 종목: HD한국조선해양: HD한국조선해양은 자회사 HD현대삼호중공업의 실적 반영으로 밸류에이션이 저평가되어 있으며, HD현대미포와 HD현대중공업 합병 관련 수혜주임.

전문가 분석

조선업 슈퍼사이클의 심층 분석: ETF 투자와 숨겨진 수혜주들

조선업계의 구조적 호황 진입

한국 조선업계가 10년 만의 슈퍼사이클에 진입했다는 분석이 설득력을 얻고 있다. 이번 호황의 특징은 단순한 수주량 증가를 넘어서 수익성의 근본적 개선에 있다. 2021-2022년 저가 수주 물량의 소진이 올해 상반기로 마무리되고, 고가 수주 물량이 본격 반영되는 시점에 도달했기 때문이다.

업계 전문가들이 주목하는 핵심 지표는 엔진 업계의 가동률이다. HD현대중공업 엔진 사업부가 151.2%라는 역대급 가동률을 기록하고 있고, HD현대마린엔진도 60% 후반에서 90.9%로 급상승했다. 하나엔진 역시 104.2%의 가동률을 보이며 '없어서 못 파는' 상황이 현실화되고 있다.

이러한 호황은 단순한 경기 회복이 아닌 구조적 변화로 해석된다. 중국 조선업체에 대한 미국의 제재 조치, 친환경 선박으로의 교체 수요, 그리고 글로벌 해운업계의 탈중국 공급망 구축 움직임이 복합적으로 작용하고 있기 때문이다.

실적 개선의 타이밍과 규모

조선업계의 실적 개선은 시차를 두고 단계별로 진행될 것으로 분석된다. HD현대중공업의 경우 올해 16조원 매출에서 2027년 20조원 이상으로 성장이 전망되며, 영업이익은 작년 7천억원에서 올해 1조 9천억원, 2027년 3조 1천억원으로 급증할 것으로 예상된다.

삼성중공업은 올해 5천억원대 영업이익에서 내년 1조 2천억원, 장기적으로 1조 6천억원까지 성장이 전망된다. 한화오션(구 대우조선해양)은 작년 2천억원에서 올해 1조 3천억원, 2027년 2조원대 영업이익을 기록할 것으로 예상된다.

특히 주목할 점은 밸류에이션의 정상화 과정이다. 현재 높아 보이는 PER 배수들이 실적 개선과 함께 빠르게 하락할 것으로 전망된다. HD현대중공업의 경우 내년 기준 PER 28배, 2027년 21배로 하락할 것으로 예상되며, 삼성중공업은 내년 19배까지 떨어질 전망이다.

수급 구조의 변화와 외국인 자금 유입

조선주에 대한 투자 주체별 수급 분석도 흥미로운 양상을 보인다. HD현대중공업은 외국인 주도의 상승세를 보이며, 연초부터 누적 2천억원의 순매수를 기록하고 있다. 역대 신고가 영역임에도 불구하고 외국인 매수세가 지속되는 것은 글로벌 관점에서 한국 조선업의 경쟁력을 높게 평가하고 있음을 시사한다.

반면 삼성중공업은 기관 투자자들의 선택을 받고 있다. 투신, 연기금, 은행 등 중장기 성격의 자금이 꾸준히 유입되고 있어 안정적인 상승세를 보이고 있다. 한화오션은 외국인과 기관 투자자 모두의 관심을 받으며 투신, 연기금, 사모펀드까지 매수에 동참하고 있다.

ETF를 통한 섹터 투자 전략

개별 종목 선택의 어려움을 해결하는 대안으로 조선업 ETF가 부각되고 있다. 대표적인 상품인 '신한 Sol 조선 Top3 Plus'는 1조 5천억원 규모로, 하루 평균 거래대금이 1천억원에 달하는 대형 ETF로 성장했다.

이 ETF의 수익률은 조선업 호황을 그대로 반영하고 있다. 1개월 13%, 3개월 32%, 6개월 62%, 1년 수익률 177%를 기록하며 개별 종목 투자의 복잡함 없이 섹터 전체의 성장에 참여할 수 있는 기회를 제공한다.

ETF 구성에서 한화오션 비중이 가장 높고, HD한국조선해양, 삼성중공업, HD현대중공업 등 주요 조선사와 함께 엔진 관련주인 한화엔진, HD현대마린엔진, HD현대마린솔루션, 그리고 기자재 업체들까지 포함되어 있어 조선업 생태계 전반에 투자하는 효과를 얻을 수 있다.

숨겨진 수혜주: HD현대마린솔루션

조선업 호황에서 상대적으로 주목받지 못했던 HD현대마린솔루션이 새로운 투자 대상으로 떠오르고 있다. 이 회사는 선박 유지보수 및 엔진 교체 사업을 주력으로 하며, 연초 대비 39% 상승에 그쳤지만 최근 역대 신고가를 경신하며 재조명받고 있다.

HD현대마린솔루션의 성장 동력은 다각화되어 있다. 첫째, 국제해사기구(IMO)의 환경 규제 강화로 2027년부터 친환경 이중연료(DF) 엔진 교체가 의무화되면서 대규모 교체 수요가 예상된다. 둘째, HD현대 그룹의 엔진 시장점유율 확대와 함께 선박 유지보수 시장도 동반 성장할 것으로 전망된다.

특히 주목할 부분은 디지털 솔루션 사업의 성장이다. 자율운항 시스템 '아비커스'와 엔진 최적화 시스템 'EPO' 등 AI 기반 서비스의 매출이 꾸준히 증가하고 있어 단순한 제조업을 넘어선 기술 기업으로의 전환이 진행 중이다.

미국 정책과 글로벌 전략적 함의

한미 정상회담에서 조선업이 직접 언급된 것은 단순한 경제적 협력을 넘어선 전략적 파트너십의 의미를 담고 있다. 미국이 자국 내 선박 건조 능력의 한계를 인정하고 한국과의 협력 필요성을 공식화한 것으로, 향후 AUKUS(미국-영국-호주 안보동맹) 등 서방 해군력 강화 프로젝트에서 한국 조선업계의 역할이 확대될 가능성이 높다.

마스(MATES) 프로젝트를 비롯한 미국 내 조선업 육성 정책도 한국 기업들에게는 새로운 기회를 제공한다. 기술 이전과 공동 생산을 통해 단순한 수출을 넘어선 현지 진출 기회가 열릴 것으로 예상된다.

한국경제에 미치는 파급효과

조선업 호황은 한국 경제 전반에 긍정적 영향을 미치고 있다. 조선업은 전후방 연관 효과가 큰 대표적인 종합 산업으로, 철강, 기계, 전자, 화학 등 다양한 업종에 수요를 창출한다.

특히 고용 창출 효과가 주목된다. 조선업체들의 대규모 신규 채용과 함께 협력업체들의 가동률 상승으로 제조업 전반의 고용이 개선되고 있다. 이는 청년 실업 해소와 지역경제 활성화에도 기여하고 있다.

수출 증대 효과도 상당하다. 조선업계의 수주 잔량이 4년치를 넘어서면서 향후 몇 년간 안정적인 수출 기여가 예상된다. 이는 무역수지 개선과 환율 안정에도 긍정적 요인으로 작용할 것으로 분석된다.

투자 전략과 리스크 관리

전문가들은 조선주 투자에 대해 장기적 관점의 분할 투자를 권고하고 있다. 실적 개선이 2025년, 2026년, 2027년에 걸쳐 단계적으로 진행될 것으로 예상되는 만큼, 단기 차익보다는 1-2년의 중장기 투자가 적합하다는 분석이다.

개별 종목 선택이 어려운 투자자들에게는 ETF를 통한 섹터 투자가 대안이 될 수 있다. 다만 ETF 선택 시에는 구성 종목의 비중과 운용보수, 거래량 등을 종합적으로 검토해야 한다.

리스크 요인으로는 중국의 반발과 글로벌 경기 침체 가능성, LNG 프로젝트 지연 등이 거론된다. 하지만 이러한 요인들은 단기적 변동성을 야기할 수 있으나 장기적인 성장 트렌드를 바꿀 정도는 아닌 것으로 평가된다.

결론적으로 한국 조선업계는 10년 만의 구조적 호황기에 진입했으며, 이는 단순한 경기 회복을 넘어선 글로벌 공급망 재편과 환경 규제 강화라는 메가트렌드의 수혜로 해석된다. 투자자들에게는 신중한 종목 선택과 함께 장기적 관점에서의 접근이 필요한 시점이다.

태그: 조선주, ETF투자, HD현대중공업, 삼성중공업, 한화오션, 조선업호황, 마린솔루션, 선박엔진, 해운업, 제조업부활

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